Volatilitätsindex VIX – Kompass in turbulenten Märkten

Berechnung des VIX

Die Berechnung des VIX ist relativ komplex, sodass Cboe sogar ein detailliertes PDF zur mathematischen Berechnung veröffentlicht hat. Mit etwas Zeit, Geduld und mathematischen Kenntnissen kann man dies gut nachvollziehen, aber an dieser Stelle soll ein Einblick in die einzelnen Faktoren, die den VIX beeinflussen, genügen.

Kurz beschrieben fließen gewichtete Preise von Put- und Call-Optionen (Kauf- und Verkaufsoptionen) des S&P 500 Index in die Berechnung des Volatilitätsindex ein. Im Detail (trotzdem vereinfacht) folgt das dieser Herangehensweise:

1. Gewichtung von Optionen
Es wird eine breite Vielfalt an Optionen auf den S&P 500 herangezogen, sowohl Puts als auch Calls. Jede Option wird dabei nach ihrem relativen Marktwert gewichtet. Je höher der Markwert, desto höher ist die Gewichtung.

2. Berechnung der Standardabweichung
Auf Basis der Optionspreise wird die Standardabweichung der erwarteten täglichen Renditen des S&P 500 Index berechnet. Dies klingt komplexer als es eigentlich ist – die Standardabweichung ist einfach ein Maß für eine Streuung von Werten (also der täglichen Renditen). Da Optionen immer bis zu einem gewissen Stichtag laufen, beziehen sie sich ihr Wert/Kurs auch immer auf die erwartete Rendite bis zu diesem Tag.

3. Skalierung auf eine 30-Tage-Basis
Nachdem die Standardabweichung berechnet wurde, wird diese auf eine 30-Tage-Basis umgerechnet. Die erwartete Volatilität soll schließlich für diesen Zeitraum dargestellt werden.

4. Berechnung des VIX
Die Vorarbeit ist nun getan und jetzt wird der VIX-Wert nur noch als Prozentsatz der erwarteten jährlichen Volatilität angegeben. Steht der VIX bei 20 bzw. 20 %, dann wird eine jährliche Volatilität von 20 % erwartet.

Was bringt mir der VIX?

Nachdem geklärt ist was der VIX anzeigt und wie er berechnet wird, ist zuletzt noch die Frage offen: Warum überhaupt? Und was bringt mir der Volatilitätsindex beim Trading oder Investieren?

Da sich der VIX auf die zukünftig erwartetet Volatilität bezieht, dient er zunächst als eine Art Stimmungsbarometer. Das aktuelle Stimmungsbild der Anleger spiegelt sich nicht nur bei den Aktien und Aktienindizes selbst, sondern dadurch auch bei den darauf laufenden Optionen wider. Crasht der Markt oder große Unsicherheit herrscht, dann schnellt der VIX schnell in die Höhe, da die Marktteilnehmer eine erhöhte Volatilität erwarten.

Die Aussagekraft kann und sollte an dieser Stelle aber kritisch hinterfragt werden, denn die Bewegungen im VIX von heute basieren nur auf dem heutigen Kenntnisstand. Ist die Unsicherheit besonders hoch, dann fällt auch der S&P 500 und die hohe Volatilität ist bereits jetzt da – nicht erst in Zukunft. Dementsprechend kann man den VIX nicht so verwenden, um mit Sicherheit im Voraus zu sehen, dass nächste Woche die Volatilität zunimmt. Wenn sie zunimmt, dann sehen wir das auch erst dann im VIX.

Als technische Analysten können wir den VIX allerdings wie jeden anderen Wert analysieren und mit erhöhter Wahrscheinlichkeit Verläufe im VIX prognostizieren und somit auch vorher erkennen, wenn die Volatilität wahrscheinlich zunimmt oder abnimmt. Solche Einschätzungen ergänzen eine Analyse zum Basiswert, dem S&P 500, sowie vielen Einzelaktien hervorragend. Ein Blick in die Vergangenheit zeigt bspw. deutlich, dass der VIX in Korrekturen am Gesamtmarkt immer wieder denselben Extrembereich im VIX anläuft, aber dort eigentlich nie lange verharrt und dann im S&P 500 einen Boden bildet.